大摩中期策略：下半年好意思元络续跌，但超配好意思国股债，择时是关节
发布日期：2025-06-03 11:27 点击次数：77尽管经济增长放缓，且战略省略情趣较高，然而摩根士丹利看好好意思国股债，并预期好意思元将走弱。
5月21日，据追风来往台音问，摩根士丹利在最新中期策略瞻望论说中称，量度下半年好意思元将络续贬值，但好意思国股债等钞票仍然将是寰宇资金“避无可避”的遴荐。
论说指出，尽管濒临经济增长放缓，重迭前所未有的战略省略情趣，但量度至2026年中，好意思国钞票合座证实将优于寰宇其他商场，事理是关税阻拦马虎，缩小经济零落可能性，同期伴跟着本体性的货币宽松和监管减轻。摩根士丹利称：
对好意思国股票持超配态度，预期到来岁二季度标普500指数将达到6500点，较现时水平飞腾约9%。
量度10年期好意思国国债收益率将降至3.45%，将为固定收益投资者创造约13%的总陈说。
好意思元指数是大摩惟一量度证实较弱的好意思国钞票，量度好意思元指数到2026年中将贬值9%至91，欧元兑好意思元汇率升至1.25，日元兑好意思元走强至130。
大摩还在论说中强调，在战略省略情趣加重的环境中，把抓投资时机至关纰谬。
好意思元贬值在所不免，对冲至关纰谬摩根士丹利以为，好意思元强势期间或已肃除，背后有两大中枢驱能源正在隐藏：好意思国相对其他G10经济体的增长上风和收益率上风将大幅减弱。
论说超过指出，更令投资者忧心的是，好意思国货币战略孤独性的疑虑一朝出现，很难被扬弃。
这可能导致番邦投资者减少对好意思钞票的建设，转向非好意思钞票，尤其在分拨新资金时，同期番邦投资者加多对好意思国钞票敞口的货币对冲比例，两者齐将给好意思元带来连续压力。
这亦然大摩量度欧元、日元、瑞郎等避险货币将受益的一个原因。
大摩示意，货币对冲将对预期陈说和陈说散布的波动性产生纰谬影响，关于以欧元为基础货币的投资者而言，标普500指数的预期陈说从未对冲时的0%变为对冲时的7%。
好意思国股债照旧资金“避无可避”的遴荐论说称，好意思元连续走弱无疑会孕育"好意思元钞票失去避险诱惑力"的叙事，何况在商场上已有特地自豪，即4月好意思国钞票遭抛售技能，现货黄金交易好意思元与标普500指数之间的有关性飙升至顶点赶巧。
这不妥贴避险货币在股市着落时应当走强的老例证实。同期，本年以来欧洲股市的资金流入彰着更强，也标明好意思股需求似乎正在减弱。
但大摩以为，对好意思元钞票需求隐藏的担忧被过度夸大。数据袒露：
寰宇股票基金对好意思国的建设变化并未向上昔时一季度指数权重的变化。
番邦持有的好意思元债券数目达到历史最高，标明非好意思投资者仍在购买好意思元钞票，尤其是高质料好意思元钞票。
论说称，好意思元钞票的商场体量照旧无可替代的上风。好意思国约50万亿好意思元的可投资股票市值确凿是第二大商场欧洲的五倍，向上一半的高质料流动性固定收益钞票以好意思元计价。即使资金大范畴流出好意思国钞票，可替代的投资商场也极为有限。
不外，大摩同期也指出，这并不料味着改日不会出现好意思元钞票的替代品。仅仅商场范畴的滚动需要时候，这意味着现时"别无遴荐"(TINA)的商场主题仍将连续。
关于股票商场，大摩的策略师以为，中好意思买卖病笃场地的马虎缩小了经济零落的可能性，并扬弃了最顶点的下行风险。
这意味着，股市短期内不太可能跌破4月份的低点，尤其是接洽到本年迄今为止的大幅着落主如果对关税冲击的反映。
大摩的股票策略师量度，改日的好意思国战略议程将更具宽松性。
关于国债商场，大摩以为经济放马虎好意思联储降息最为纰谬。好意思债收益率预测更侧重于低增长和宽松战略。
大摩量度好意思联储降息的次数将向上商场现在的预期，这将导致国债收益率下降，尤其是在2026岁首。
择时是关节论说称，在2025年的瞻望中，大摩就冷落了"择时至关纰谬"，以为地缘政事省略情趣和高估值意味着投资者应保持活泼应变。在最新的论说中，大摩以为，这一不雅点仍然适用。下半年珍藏以下几个战略变化的时机：
关税战略：量度商场聚焦的好意思国要点买卖伙伴的关税水平将连续，会有不竭变化的限度日历和潜在临时升级
财政战略：量度第三季度末通过《减税与业绩法案》(TCJA)延期
金融监管：巴塞尔公约III结尾提案（量度于2025年第四季度）将对质券化居品和金融股产生首要影响。
货币战略：好意思联储料将在2025年剩余时候保持利率不变，直到2026年第一季度才运行降息，全年共降息175个基点，而商场现时仅计价两次降息。
摩根士丹利建议，接洽到战略决定变得与商场相同难以预测，投资者应保持活泼，以把抓战略变化带来的投资契机。
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