11.28东吴期货【专题敷陈】累库预期竣事，镍价破位下落
发布日期：2024-06-23 22:12 点击次数：101（原标题：11.28东吴期货【专题敷陈】累库预期竣事，镍价破位下落）
累库预期竣事，镍价破位下落
东吴期货 肖彧，郑国奎
走势回来
镍价从9月开启了畅通的下落行情，跌破13万整数关隘，跌幅一经率先5万点，镍价也创近两年以来的新低。本轮下落行情的中枢驱能源源于累库预期竣事+供需宽松面貌扩大。至从青山集团开辟电积镍技巧，使得硫酸镍可疏通为纯镍，在高利润的驱使下，电积镍有关产能渐渐增多，累库预期运转增强，并于下半年运转竣事。另一方面，在供应端握续增量布景下，需求端未见改善，使得供需宽松面貌扩大。同期，负响应逻辑的演绎，使得原料端本钱垮塌，进一步带动纯镍重点下移。
累库预期竣事
松手11月17日，寰球纯镍库存6.26万吨，比拟7月低点（4.69万吨）增多1.57万吨，涨幅超33.5%，也与旧年同期水平握平。松手11月17日，国内纯镍社会库存13746吨，比拟7月低点（3923吨）增多9823吨，涨幅250.4%。其中上海所沪镍库存10847吨，比拟7月地方（2490吨），增多8357吨，涨幅超335.6%。国外库存也同步呈现累库的趋势，LME镍库存44316万吨，接近往年同期水平。库存的握续增多，使得挤仓担忧不复存在，镍价近远月的back结构也渐渐的扁平化。
电积镍产能渐渐投产，供应端增量彰着
2021年轻山买通电积镍工艺（硫酸镍→电积镍），多量有关产能渐渐运转确立并于本年链接投产，使得供应大幅增多。据SMM调研，10月世界电解内产量24000吨，环比增多8.8%，同比增多55.8%；1-10月累计出产197240吨，同比增多54680吨，现货黄金交易涨幅超38.3%。同期来回所纯镍交割品牌扩容，华友合格林好意思出产的电积镍齐已成为可交割品牌。
需求难言乐不雅
与纯镍有关的下贱销耗主要包括不锈钢以及三元材料，关连词跟着镍中间品多量投产，纯镍不具有经济性，二者对纯镍需求反而有所下降。据SMM调研，1-11月不锈钢累计产量3260万吨，同比增多10.4%，其中300系不锈钢1662万吨，同比增多6.7%。关连词，300系不锈钢主要的原料为镍铁，纯镍占比不足5%。主如果纯镍真金不怕火钢经济性低，现时镍铁与纯镍的价差仍达到38750元/吨。不锈钢去库幅度不足预期，钢厂加大减产的幅度，进一步消弱对纯镍的需求。
三元先行者体材料产量勾搭两个月下滑，同期2023年以来由于镍豆融解成硫酸镍经济性差，纯镍作念为原料占比已接近0。而硫酸镍举座也处于多余的面貌，硫酸镍价钱承压回落，对电积镍本钱接济进一步弱化。总体而言，不锈钢和三元材料对纯镍的依赖度大幅减少，镍的需求无处开释，进一步加速供需宽松面貌的造成。
负响应仍在演绎，原料本钱垮塌
负响应握续演绎，向原料端本钱施压，镍有关中间品包括印尼镍矿价钱全面下落。现时镍价一经跌破外采硫酸镍和中间品出产纯镍的本钱线，进一步向印尼镍矿本钱靠拢。而印尼镍矿内贸基准价钱与LME镍前两个月的平均价有关，因此印尼将来的镍矿价钱仍有望进一步下移。字据mysteel音书，印尼12月镍矿溢价较三季度最潦倒降10好意思元。
总结
累库预期竣事，国内社会库存创近两年来的新高。供应端仍无减产当作，电积镍产能仍在爬升阶段，供应有望进一步增多。需求端仍难言乐不雅，三元材料排产镌汰，不锈钢去库不足预期，减产幅度扩大，进一步消弱纯镍需求。同期，负响应进取施压，原料本钱垮塌，镍价重点有望进一步下移。因此，策略上保管逢高空不变。
风险点：印尼镍矿战略