华安证券: 赐与骁雄电气买入评级
发布日期：2025-05-15 10:09 点击次数：200华安证券股份有限公司张志邦，张帆，徒月婷近期对骁雄电气进行商议并发布了商议呈报《功绩受光伏周期影响，半导体射频电源及充电桩抓续构陷》，赐与骁雄电气买入评级。
骁雄电气(300820)
主要不雅点：
事件或者
骁雄电气于2025年4月24日发布2024年年度呈报及2025年第一季度呈报：
2024年度公司收尾营业收入为17.80亿元，同比加多0.59%；归母净利润为3.23亿元，同比下跌25.19%；毛利率为38.50%，同比高潮1.27pct；净利率为18.84%，同比下跌5.53pct。
2024年第四季度收尾营业收入4.51亿元，同比下跌29.21%；归母净利润为0.20亿元，同比下跌86.98%；毛利率为28.18%，同比下跌5.15pct，净利率为3.97%，同比下滑19.79pct。
2024年第一季度公司收尾营业收入为3.25亿元，同比下跌13.30%；归母净利润为0.50亿元，同比下跌36.84%；毛利率为37.78%，同比下跌4.18pct，净利率为15.81%，同比下跌6.59pct。
光伏周期下验收影响，半导体过火他行业保抓增长
2024年光伏销售收入8.74亿元，占营收49.08%，同比下跌10.27%，毛利率28.53%，下跌2.36pct；半导体及电子材料销售收入3.51亿元，占营收19.69%，同比高潮6.41%，毛利率53.98%，高潮11.14pct；其他行业范畴的销售收入5.53亿元，占营收31.06%，同比高潮18.92%，毛利率44.64%，下跌1.97pct。
收尾2025年一季度末，公司存货15.69亿元，同比下跌14.20%；契约欠债11.81亿元，同比下跌0.53%；应收单据及应收账款4.54亿元，同比下跌2.46%。2025年第一季度，公司贪图活动产生的现款流量净额7，081.93万元，同比增长108.52%。
光伏国际订单构陷，半导体射频电源抓续高端化
1.光伏：受光伏行业周期波动影响，2024年公司国内光伏行业订单同比出现下跌，之前请托客户的电源，期货配资也出现客户产能编削延长了居品验收，形成发出商品金额较大，收入阐发减速的情况，同期部分企业延长付款，形成公司应收账款对应的坏账计提准备加多。为了应答国内光伏行业下行编削所带来的压力，公司加强了光伏业务的国际阛阓拓展，并在亚洲地区取得了较好的订单功绩，一定过程上缓解了国内光伏订单不足所带来的影响。
2.半导体及电子材料行业：公司频年来加大了在半导体及电子材料范畴的进入，要点攻关半导体刻蚀、薄膜千里积（CVD/PECVD）、离子注入等关节制程电源期间，同步拓展碳化硅外延、复合铜箔等新兴范畴，部分型号射频电源已收尾量产，粉饰5nm刻蚀及PECVD等先进制程，还是央求了数十项半导体电源相关专利。半导体及电子材料行业已成为继光伏之后的第二大收入着手，且具备不息进步的空间。
3.充电桩：国内：2024年，骁雄电气全资子公司四川骁雄新动力深切与头部客户互助，积极探索光储充一体化处分决策，推动电动重卡范畴化诳骗，建筑高速充换电站、物流园换电站等神气，助力成渝电走廊充换电网罗建筑。2024年，公司推出工买卖储能中枢居品，完成中枢期间攻关。国际：骁雄天地2024年发展赶快，已在欧洲和亚洲地区树立分、子公司，并取得欧洲主要动力企业将来五年充电桩招投标契机。公司储备多半国际订单资源，积极研发高功率分心态电堆、一边幅液冷直流充电桩等合乎国际程序的立异居品，以期间运转阛阓拓展。
投资提出
筹议到光伏行业举座增速下行及验收影响，咱们对上次量度水平编削，量度公司2025-2027年营业收入分辨为21.75/24.72/31.31亿元（编削前25-26年为27.47/34.61亿元），归母净利润分辨为4.81/5.95/7.65亿元（编削前25-26年为7.05/9.02亿元），以刻下总股本2.22亿股盘算的摊薄EPS为2.17/2.69/3.45元。公司刻下股价对2025-2027年量度EPS的PE倍数分辨为20/16/13倍，筹议到公司手脚工业电源国产替代领军者，半导体、充电桩等新业务成长逻辑了了，看护“买入”评级。
风险教唆
1）半导体及光伏的产业策略出现关键编削，或阛阓需求未达预期，或国际贸易环境出现变化带来的行业波动风险；2）在手订单践约风险，存货减值及应收账款回收的风险；新业务拓展不足预期的风险。
最新盈利量度明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增抓评级1家；往时90天内机构办法均价为54.02。
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